在2022年即將結束前，日本央行對金融市場投下一顆震撼彈。12月20日，日本央行宣布將10年期公債殖利率區間從±0.25%放寬至±0.5%，效果近似於升息。消息出來後，日幣當天大幅升值，美元兌日幣匯率從136.9降至131.7，但日本股市當天下跌3.1%，海外股市也受到影響，例如：台股就在當天下跌1.8%。

 

由於日央長期將利率控制在極低水平，因此日圓常常被當作「套利」的工具。以借日圓兌換外幣，再投資海外高利率商品（美元／美債）的方式賺取利差，尤其今年各國啟動升息，擴大日圓與其他高利商品的利差，導致大量資金流出日本、造成日圓貶值。

 

日本國內也對日央堅持寬鬆政策頗有微詞，尤其新首相岸田文雄上任以來，就屢傳出有意結束貨幣寬鬆，市場推測，可能是因為通膨高漲、日圓重貶已經嚴重影響民眾生活，並讓債市背負極大壓力，因此未來日圓持續上升機會頗大

 

日幣是否再升值，還得看日本央行總裁的新人選

若日幣要再繼續升值，得看日本央行是否真有緊縮貨幣的態度，黑田東彥預計於2023年4月卸任，但新任央行總裁人選仍未底定。目前雨宮正佳以及中曽宏都是可能的人選，但雨宮正佳支持低利率，中曽宏則支持緊縮貨幣，因此可能要等後續人選確定，政策才會更明朗。

 

歐洲央行表示，預估未來將進一步升息，未來利率路徑將取決於經濟數據，利率需要有足夠的限制性（2% 以上為限制性水準）。該行同時指出，將於明年 3 月已審慎有度、可預測的步伐啟動量化緊縮（QT）。

 

歐洲央行(ECB)總裁拉加德預告將在2023年3月啟動量化緊縮(QT)，預計初期每月平均將縮表150億歐元，也顯示歐洲央行貨幣政策立場較市場預期的更為鷹派，高盛甚至認為歐洲央行可能在2023年6 月之後完全停止再投資。

 

與此同時，歐洲央行下調經濟成長預測，預估由於能源危機、經濟高度不確定性、全球經濟活動放緩和融資條件收緊，歐元區經濟可能在今年第四季和明年第一季陷入萎縮，並且預期在近期的萎縮後，經濟將恢復成長。

 

在全球升息的氛圍下，全球各地正面臨不同挑戰，各自處於經濟週期的不同階段，儘管前景並不明朗，現時市場估值也反映了悲觀的情緒。

 

對投資人來說，通膨仍是牽動 2023 年股市的關鍵因素，投資人須觀察升息帶來的影響，包括緊縮政策如何在經濟當中發揮效果，以及是否削弱股市相對其他資產的其他因素。